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 家用按摩椅系列     |      2019-04-26 09:52

  原标题:荣泰健康:摩摩哒倍速成长 家用按摩椅趋势成型 事件:荣泰健康公布 2018 年中报。公司 Q

  事件:荣泰健康公布 2018 年中报。公司 Q2 单季度实现收入 6.3 亿元,YoY+38.8%;实现业绩 8301.1 万元,YoY+47.4%。ManBetX手机投注Q2 收入与业绩增速符合我们的预期。当前,摩摩哒尚处于成长期,而共享按摩业务的兴起,亦对公司家用按摩椅的销售产生显著提振作用,家用按摩椅的价格我们看好荣泰长期发展。

  共享按摩翻倍增长,提振线下销售:根据公司公告,我们推算 2018Q2 单季度,摩摩哒收入约为 1.0 亿元,YoY+134.2%,占比当期收入 15.9%,比重同比提升 6.1pct,已对内销产生实质贡献。值得注意的是,2018Q2 单季度,荣泰共铺设约 4787 台共享按摩椅,铺设速度有所放缓。我们分析认为,公司对于场地获取成本上升过快的区域,家用按摩椅十大排名主动控制铺设量,这种稳健的扩张策略更为健康。因共享按摩行业兴起,消费者对按摩椅认知度将逐步提升,预计内销或将保持快速增长。可供佐证的是,公司二季度末预收款为 3495.6 万元,YoY+166.4%。

  二季度末预收款高增:摩摩哒在其手机 APP 中,推出魔豆充值活动,消费者可以一定折扣充值魔豆,用于共享按摩。根据公告,二季度末荣泰预收账款为 3495.6 万元,YoY+166.4%,主要因消费者在摩摩哒手机 APP 中,预充值金额大幅增加。我们认为,魔豆充值活动有效增强了共享按摩椅对消费者的黏性。

  Q2 毛利率有所下滑:根据公告,荣泰 Q2 单季度毛利率为 33.3%,家用按摩椅同比下降 5.7pct。我们分析,主要原因为:1)原材料价格上涨,成本端压力加大。2)较高毛利的电商渠道增速放缓。根据公告推算,预计 2018Q2 单季度线pct。

  投资建议:荣泰健康积极建设内销渠道,家用按摩椅推荐摩摩哒共享按摩业务将为公司带来新业绩增长点;同时,公司与 BODY FRIEND 合作关系密切,外销业务有望保持平稳增长。我们预计公司 2018-2019 年的 EPS 分别为 2.25/3.26 元,维持买入-A 的投资评级,6 个月目标价为 85.50 元,对应 2018 年 38 倍的动态市盈率。按摩椅价位ManBetX手机投注